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公募解码2026投资主线

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　　来源：国际金融报

　　当下，与AI相关的领域依旧是科技投资浪潮的焦点。专家认为，今年下半年，算电协同与“AI+”板块将逐步兑现业绩增长预期，投资者可通过重点关注二季度招标放量节点进行预判。但同时，投资者也应始终保持理性，避开涨幅过大且缺乏业绩支撑的泡沫品种。

　　今年以来，A股市场表现震荡，板块轮动明显加快，投资者该如何把握机遇？全国两会期间，众多投资机构和业内人士围绕政府工作报告和“十五五”规划纲要，第一时间就今年的资本市场投资机会作出展望。

　　《国际金融报》记者从多家公募机构及专业人士那里了解到，科技创新仍是今年投资主线之一，与AI（人工智能）相关的细分领域成为多家机构的布局重点。值得关注的是，“算电协同”首次被纳入政府工作报告，其背后的投资机遇值得期待。此外，低估值的内需板块，以及持续获得南下资金流入的港股市场，也是机构关注的重要方向。

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　　宏观总基调保持延续

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　　今年的政府工作报告延续宏观政策连续性，为公募基金等投资机构指明了投资方向。

　　“财政和货币政策均延续了2025年总基调，政策力度保持平稳。”国泰基金指出，财政政策延续“更加积极”的总基调，货币政策延续“适度宽松”的总基调，呈现精准灵活的特点。新增的结构性政策工具，旨在引导金融“活水”更高效地流向扩内需、科创等重点领域。

　　富国基金表示，聚焦资本市场，经济社会大局稳定是最好的“压舱石”，而科技教育持续进步则将带来更多的投资机会。

　　嘉实基金分析，政府工作报告提出“实施提振消费专项行动”“培育壮大新兴产业、未来产业”“打造智能经济新形态”“加强原始创新和关键核心技术攻关”等，为资本市场把握相关产业机遇提供了更为清晰的方向。

　　“两会政策基调鲜明地释放出‘稳增长、强科技、促消费’的核心信号。”南方基金解读，稳增长作为宏观政策的基础目标，通过更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，夯实经济运行底盘；强科技则聚焦于加快发展新质生产力，重点推动人工智能、先进制造、未来产业等领域的创新突破；促消费则成为扩大内需的重要抓手，依托居民增收、以旧换新及服务消费升级等组合拳，推动消费回升，激发市场活力。

　　财通基金认为，从两会释放的政策信号来看，培育壮大新兴产业和未来产业成为政策亮点。

　　科技引领投资主线

　　科技创新仍是当下投资界关注的焦点。

　　证监会主席吴清3月6日在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示：“今年政府工作报告明确提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造。”

　　“从我国实际看，无论是培育壮大新兴产业、超前布局未来产业，还是传统产业的创新和绿色化、智能化转型，都需要进一步发挥资本市场功能，加快推动科技创新和产业创新融合发展。而新质生产力的发展又必将支撑资本市场更高质量的发展，并为投资者带来更好的、持续的回报。”吴清称。

　　南方基金表示，随着科技金融政策迎来重大利好，国家创业投资引导基金、耐心资本等工具的创新，以及资本市场对关键核心技术企业上市融资“绿色通道”的常态化实施，将畅通“科技—产业—金融”良性循环。“在政策大力扶持下，人工智能、先进制造、未来产业等新质生产力将蓬勃发展，有望成为推动中国经济转型升级的核心引擎”。

　　“产业结构升级尤其是科创行业仍是未来政策的重要着力点。”博时基金认为，人工智能、数字经济、高端制造及绿色能源等方向被多次提及，体现出政策层面对新质生产力培育的持续重视。对于资本市场而言，这意味着经济转型背景下的结构性机会仍将是投资研究的核心主线。

　　具体到细分条线，与AI相关的领域依旧是科技投资浪潮的焦点。

　　长城基金基金经理韩林认为，可关注AI与泛AI中具备供需刚性和国产替代逻辑的环节，如海外算力新技术、国产算力、半导体设备材料、海外电力基础设施。长城基金基金经理余欢建议，重点关注上游受益于AI涨价的行业、中游供需错配导致景气上行的行业，以及下游AI应用或者享受出海红利、赚取海外超额收益的行业等。

　　“以算力为代表的基础设施景气度爆发，持续深挖光通信、太空算力、国产算力芯片、PCB（电路板）、液冷、存储等方向的投资机会。”长城基金基金经理刘疆表示，还可关注新模型和Agent（智能体）等应用驱动的新商业模式，并在具身智能场景关注人形机器人、自动驾驶、无人车及无人机等方向的变化。

　　嘉实基金表示，可关注新技术变革主线AI扩散催生的“AI+”机会。这既包括能够通过应用AI创造效益的方向，以及受益于AI需求拉动、产能挤压与国产化率提升的存储、半导体先进制程设备等领域；也涵盖由AI基础设施投入延伸出的更多传统行业股票的重估机会。

　　博时基金同样指出，可重点关注人工智能、高端装备和半导体等领域。

　　财通基金则认为，除了围绕高技术制造和装备制造为核心的新质生产力主线外，还可紧扣“数字中国”发展目标，布局数字经济核心产业占比从10.5%提升至12.5%过程中涌现的相关机遇。

　　算力的尽头是电力

　　随着AI算力消耗的持续攀升，其对能源的需求也在同步扩大。

　　财通基金指出，由“能耗双控”转向“碳排放双控”所驱动的绿色低碳与能源转型可作为布局主线之一。此外，叠加“十五五”109项重大工程在新质生产力、现代化基础设施、绿色低碳等六大领域的资金倾斜，还可重点关注以下方向：算力与工业软件、清洁能源与新型电力系统、高端装备和工业母机、航空航天与低空经济、设备更新与消费品以旧换新，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业赛道。

　　博时基金认为，能源转型相关产业中，新能源、电网升级及储能技术等方向具备长期关注价值。

　　市场普遍认为，算力的核心支撑是电力。当前AI算力正呈指数级增长，却面临能源消耗的物理瓶颈，在此背景下，“算电协同”这一全新发展方向应运而生。

　　东北证券策略团队负责人张超越对记者表示，“算电协同”首次被写入政府工作报告，标志着这一此前停留在部门专项行动与试点阶段的举措，正式上升为国家级战略规划。其背后的根本驱动力，是为了在全球AI竞赛中，大牛证券，大牛证券配资，香港大牛证券公司将中国的电力优势转化为算力成本和产业生态的压倒性优势。

　　“今年政府工作报告对人工智能领域的部署着墨颇多，相较于以往，在智能经济新形态的表述上更为具体。”张超越强调，其中“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展”的相关部署，尤为值得关注。

　　“算电协同”如何落地实施，背后又潜藏着哪些投资机遇？

　　张超越表示，这将深刻改变“算”和“电”两个产业的运行逻辑，并在“协同”过程中催生出全新的价值链。他认为，第一顺位可关注已实现“算电一体化”布局的龙头企业；第二顺位关注智算中心（AIDC）运营商，这部分企业直接受益于AI发展带来的算力需求爆发，同时叠加算电协同带来的成本下降优势；第三顺位关注智能调度软件提供商（协同核心）；第四顺位可以关注电力设备供应商（硬件基础）与工程建设企业（EPC）。

　　“‘AI+’与‘算电协同’是新基建核心赛道的投资机遇。”泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，今年全国两会首次将“算电协同”明确列为新基建工程，政府工作报告强调通过“超大规模智算集群+算电协同”构建智能经济新形态，国务院在国新办吹风会上更直指“AI的尽头是能源”，凸显国家电网体系对AI产业发展的基础支撑作用。

　　韩玮进一步分析称，一方面，随着AI算力的指数级增长，电力负荷密度持续攀升，传统电网已难以匹配智算中心的动态能耗需求。而算电协同可通过智能调度绿电与储能资源实现供需平衡，当前市场对算力、电力以及算电协同能力的需求均呈现爆发态势。另一方面，政策明确要求超大规模智算中心必须配套新型电网系统，这使得解决能源跨区调配的特高压输电、适配数据中心高可靠性需求的柔性直流配电、平抑波动的储能调峰三大环节将迎来确定性增量，相关电网改造至少存在万亿级增量市场规模。

　　韩玮认为，得益于国内国际市场的双重强劲需求，我国在全球技术水平领先的设备龙头企业将迎来批量优质投资机会，具体包括特高压核心设备商、智能变压器企业、配套智算集群的分布式绿电运营商、短时高频调峰技术提供商等。

　　在此基础上，韩玮预计，今年下半年算电协同与“AI+”板块将逐步兑现业绩增长预期，投资者可通过重点关注二季度招标放量节点进行预判。同时他提醒，投资者应始终保持理性，避开涨幅过大且缺乏业绩支撑的泡沫品种。

　　“消费”值得期待

　　今年政府工作报告再次将扩大内需摆在首位，明确统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间。

　　“政府工作报告将扩大内需置于更加突出的位置，政策逻辑实现了从短期刺激向‘收入+信贷+场景’三位一体系统施策的升级。”南方基金指出，不仅通过财政金融协同专项资金支持耐用消费品更新，更提出居民增收计划，并通过优化休假制度等创新举措创造消费新场景。

　　南方基金进一步指出，这一系列“组合拳”直指民生关切，旨在从根本上提升居民消费能力与意愿，加快建设强大国内市场。随着政策红利持续释放，中国超大规模市场优势将进一步转化为强劲的内生动力。

　　国泰基金认为，扩大内需连续两年位列任务首位，核心是通过制度改革激活内需内生增长动力。需求端聚焦服务消费潜力释放与新基建投资撬动，消费端推进增收计划与带薪休假制度落地，投资端则扩容新型政策性金融工具，重点布局方向或在新基建领域。

　　天弘基金同样看好内需复苏前景，认为政策从消费场景创造入手精准激发内需潜力，2026年国内消费的复苏值得期待。

　　对于资本市场而言，这意味着在低估值板块中，寻找价值重估的机会窗口或许已经打开。

　　从具体投资策略来看，嘉实基金建议，投资者可积极挖掘低位内需板块、顺周期资产的价值重估机会，包括直接受益于消费品以旧换新、商品与服务消费扩容等扩大内需举措的优质标的。

　　博时基金则建议，可着眼于消费升级和服务消费赛道，包括医疗健康、养老服务和文旅消费等领域。这些方向既符合国家产业升级的战略重点，也具备较好的长期增长潜力。

　　港股蕴藏投资机会

　　将目光转向香江，今年政府工作报告对科技创新的着重强调，为聚集了众多新经济龙头的港股市场注入了全新想象空间。

　　“今年港股科技板块整体属于机会与挑战共存的格局，大概率会呈现较大幅度的波动。”中欧基金表示，港股凭借灵活的上市制度，已吸引大批高成长性新经济企业集聚。与此同时，港股传统互联网巨头正加速转型为“AI+产业”的赋能者，其积淀的庞大用户生态与深厚数据壁垒，成为AI商业化落地的天然沃土。

　　尽管港股自年初以来波动加剧，恒生科技指数仍处于调整态势，但南下资金逆势布局的意愿强烈，持续保持大规模流入。Wind数据显示，截至3月11日，南下资金年内累计净买入已超1700亿港元。

　　“南向资金的大规模流入，标志着内资对港股核心资产的话语权正从量变走向质变，逐步对冲外资波动带来的冲击。”中欧基金表示，这一趋势也意味着港股市场正迎来估值与成长性的再平衡。此前，港股科技龙头因市场对其AI商业化变现节奏的担忧出现阶段性下跌，而显著的估值优势吸引了南下资金逆势加仓。南下资金持续涌入优质科技龙头，也折射出港股市场或许已从“超跌修复”阶段，正式转向“中长期价值锚定”的新周期。

　　中欧基金还表示，港股市场中，除新兴行业外，上游资源、建材、化工、制造业及消费等诸多传统行业的优质龙头企业，正迎来价值重估的机遇。随着行业产能自发出清，这些企业资本开支有所下降，行业竞争格局持续优化，进而实现更高质量的发展。

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